中信建投研报指出，年初至今Coding快速驱动AI商业化增长（Anthropic与OpenAI目前合计ARR预估超1000亿美金）。但随着编程渗透率提升，市场正寻找下一个潜力场景。我们认为，AI办公场景潜力大，有望将AI带入大众市场，其潜在用户数量，从千万级别的程序员，拓展到10亿泛白领人群。据a16z，今年2-6月，法律领域Codex周活跃企业用户增长108倍。全球大模型/互联网大厂积极布局。年初Anthropic率先推出Claude Cowork，与Claude Code并列。7月OpenAI 将Codex与 ChatGPT整合，让简单聊天场景的用户向复杂的多任务办公场景拓展。近期xAI发布Grok Bot。国内大厂战略重视：腾讯在3月率先发布WorkBuddy有先发优势；阿里整合三个产品推出千问办公；字节将飞书并入豆包，正式推出豆包工作品牌。展望未来，办公有望成为新一轮B端的平台级产品及新流量入口。
全文如下中信建投：从Chat走向Work，AI Coding后的下一潜力市场
年初至今Coding快速驱动AI商业化增长（Anthropic与OpenAI目前合计ARR预估超1000亿美金）。
但随着编程渗透率提升，市场正寻找下一个潜力场景。
我们认为，AI办公场景潜力大，有望将AI带入大众市场，其潜在用户数量，从千万级别的程序员，拓展到10亿泛白领人群。据a16z，今年2-6月，法律领域Codex周活跃企业用户增长108倍。
全球大模型/互联网大厂积极布局。年初Anthropic率先推出Claude Cowork，与Claude Code并列。7月OpenAI 将Codex与 ChatGPT整合，让简单聊天场景的用户向复杂的多任务办公场景拓展。近期xAI发布Grok Bot。
国内大厂战略重视：腾讯在3月率先发布WorkBuddy有先发优势；阿里整合三个产品推出千问办公；字节将飞书并入豆包，正式推出豆包工作品牌。展望未来，办公有望成为新一轮B端的平台级产品及新流量入口。
1、为什么办公Agent是继Coding后下一个重要的AI应用方向？
1）人群广：全球超10亿知识工作者，远高于5000万左右的程序员，乐观情形下测算AI办公可创造万亿美金级别的市场空间。
2）BAT（字节/阿里/腾讯）与全球模型厂商齐聚：海外大模型布局较早，包括Anthropic率先推Claude Cowork，OpenAI的Codex快速追赶（周活超2000万），近期xAI推出Grok Bot。国内BAT有更强的生态优势，腾讯在3月份发布Workbuddy，先发优势明显，月使用次数超千万；阿里推出千问办公；字节将飞书并入豆包，关注Trae Work与豆包桌面端。
3）AI从高端市场向大众市场拓展的必经之路：我们认为使用电脑办公的泛白领用户都是潜在用户。并且，AI办公的延展性较强，在基础模型能力之外，更重要的是Harnees层（产品能力）、生态协同（MCP/Skill）。以腾讯WorkBuddy为例，其连通腾讯文档、腾讯会议、IMA等产品数据，串联成企业完整工作流。
2、办公Agent平台化趋势明确，海内外共振，用户规模均在快速增长。1）国内，WorkBuddy月访问量已从3月的900万增至6月的超过2000万，位于国产办公Agent榜首；海外，ChatGPT Work
在6月推出，和Codex整合，两周周活即从600万增加至1000万，8月已突破2000万。2）模型厂商、互联网公司和传统办公软件厂商均在加码，今年3月以来国内腾讯/阿里/字节密集进行组织架构调整、资源整合、产品迭代，均在重点发力办公Agent这一生产力场景。
3、整体来看，国内办公Agent市场初步腾讯领先，阿里、字节均在重点发力，三家公司的产品定位接近，但策略上略有不同。
1）腾讯：通过WorkBuddy率先完成产品整合，用户规模领先，叠加公众号、腾讯文档、IMA等生态，具备一定的先发优势和生态优势。据腾讯电话会，WorkBuddy的付费用户盈利水平较好，Work Agent是有望贡献收入、利润的AI应用产品线。
2）阿里：通过千问办公整合QoderWork、悟空、MuleRun，逐步补齐此前入口分散、能力割裂的短板；值得注意的是，从调用模型来看，目前阿里对千问有更加明显的倾斜，模型切换的门槛高于腾讯的产品。
3）字节：整合飞书推出AI办公品牌“豆包工作”。7月底飞书产品团队并入豆包产品体系，近期TRAE与扣子团队也并入豆包。8月25日，字节正式推出面向生产力场景的独立Agent产品及品牌“豆包工作”，并与飞书深度打通，使Agent能够基于用户权限范围内的企业知识和工作上下文完成任务；此外，不同于Trae Work，目前豆包办公同样对自身模型有明显倾斜，和千问办公类似，模型选择模块，列示自身模型。整体看，字节正从多个产品并行探索，转向以豆包为统一AI入口、飞书提供企业协作与知识底座的集中化布局。
【投资建议】重点关注互联网大厂，有望成为办公Agent领域的赢家。我们认为，近期海内外Work Agent的集中爆发，与此前落地的Agent不同，办公领域的Agent在走向平台化，互联网厂商是平台经济的赢家，经验丰富，对市场、用户的认知以及画像的把握更充分；办公Agent的好用与可调用的工具强关联，而大厂在IM等领域的优势突出。
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